El nuevo pulso de Trump y el congreso: El techo de la deuda

¡Hola y bienvenidos!

Parece ser que el presidente Trump continúa probando su suerte con el Congreso de Estados Unidos, este martes manifestó en un discurso que estaría dispuesto a dejar que pase un cierre del gobierno con tal de obtener recursos para la construcción del famoso muro en la frontera con México. Sin embargo, esta medida puede explotarle en la cara debido a otro componente aún más importante que puede llegar hasta a repercutir en la calificación crediticia del país, el aumento techo de endeudamiento.

Me parece importante aclarar dos conceptos fundamentales en esta discusión, el cierre del gobierno y el techo de deuda.

  • Cierre del gobierno (Goverment shutdown): El congreso tiene hasta el 30 de septiembre para aprobar la ley de presupuesto que permite fondear gran parte del gobierno. En caso de no llegarse a un acuerdo se aprueba una ley temporal que mantiene el mismo nivel de presupuesto histórico del gobierno, pero si ni siquiera se puedan poner de acuerdo en esta extensión, el gobierno se ve obligado a cerrar por falta de presupuesto. Con lo que la presión sobre el legislativo se hace más fuerte que nunca.
  • Techo de endeudamiento (Debt ceiling): El endeudamiento en Estados Unidos a través de bonos emitido por el gobierno tiene un límite y las modificaciones a este techo deben ser aprobadas por el congreso.

Ahora habiendo entendido los conceptos, el asunto es este, en caso de darse un cierre del gobierno por las acciones de Trump existe una alta posibilidad que el congreso decida no aumentar el techo del endeudamiento al 29 de septiembre lo cual de acuerdo a la secretaria del tesoro llevaría al incumplimiento de pagos en octubre.

Ahora bien. el asunto no termina ahí, tanto un cierre del gobierno como un incumplimiento de las obligaciones tienen efectos importantes sobre los mercados y la calificación de deuda, en este momento de acuerdo a Fitch Ratings, Estados Unidos ostenta una de "AAA" el mejor estándar de la compañía. Pero si la calificación crediticia refleja la probabilidad de incumplimiento en pagos, ¿cuánto se puede mantener un "AAA" si el gobierno empieza a incumplir sus pagos?

El mercado parece haberse dado cuenta de esto y como siempre los primeros en reaccionar ante esta noticia son los títulos de corto plazo, llamados letras del tesoro, en la gráfica 1 se puede ver como se cierra el spread entre las tasas o yield de aquellos con vencimiento a 1 mes y los de 3 meses. Este valor paso de ser una diferencia de 7 puntos básicos (0.07%) a 2 puntos básicos (0.02%) entre el 22 y 23 de agosto mostrando un aumento en las ventas de los títulos de menor plazo del tesoro americano.

Parece ser que Trump continúa haciendo fuertes discursos desde el podio, pero ¿será capaz de ganarle este pulso al congreso y aumentar tanto el presupuesto como el techo de la deuda? Es difícil predecirlo, pero en los pulsos anteriores es Trump quien ha tenido que retroceder y aunque este no es más que el más reciente choque entre el ejecutivo y el legislativo, las apuestas nunca han estado más altas.

¡Que tengan un gran resto de semana!

Gregorio Gandini

*Este post refleja la opinión de su autor y no debe tomarse como una recomendación de inversión

 

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